央行昨天宣布，決定自9月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這將是央行今年以來(lái)第五次加息。央行表示，此舉旨在加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控，引導(dǎo)投資合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

分析人士認(rèn)為，年內(nèi)央行仍有再次加息的可能性，經(jīng)過(guò)連續(xù)加息，市場(chǎng)已經(jīng)到了需要重點(diǎn)關(guān)注加息累加效應(yīng)的時(shí)候了。

盡管與上一次加息僅間隔了3周多時(shí)間，但比起上次加息的出其不意，本次加息則基本處于市場(chǎng)預(yù)料之中。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，采取小幅、多次的加息方式，有利于合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。而觀察目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，年內(nèi)仍有再次加息的可能性。

需關(guān)注加息累加效應(yīng)

對(duì)于央行此次加息，幾乎所有分析人士都認(rèn)為是必要的。“單就8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，加息是一種必然選擇。這種對(duì)策也是沒(méi)有問(wèn)題的。”人民大學(xué)證券與金融研究所副所長(zhǎng)趙錫軍對(duì)本報(bào)表示。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳也指出，目前通脹處于高位，負(fù)利率也很明顯，對(duì)中低收入群體的利益有一定損害，政府穩(wěn)定物價(jià)的職責(zé)必然使得央行做出加息的決定。但諸建芳指出，加息可能對(duì)緩解目前的通脹形勢(shì)沒(méi)有直接效應(yīng)，因?yàn)榇溯喭浿饕怯墒称穬r(jià)格上漲引起的。

趙錫軍還認(rèn)為，經(jīng)過(guò)連續(xù)加息，市場(chǎng)已經(jīng)到了需要重點(diǎn)關(guān)注加息累加效應(yīng)的時(shí)候了。他說(shuō)，美國(guó)的次級(jí)債風(fēng)波與美國(guó)連續(xù)十幾次加息有相當(dāng)大的關(guān)系。由于連續(xù)加息，目前信用等級(jí)比較差的借款人，在不斷加息后無(wú)法償還利息，從而引發(fā)了次級(jí)債風(fēng)波。

“我們今年來(lái)加了5次，(加息)累加到一定程度以后，可能會(huì)產(chǎn)生壓力。”趙錫軍說(shuō)，“我們現(xiàn)在有很多住房按揭貸款，現(xiàn)在很多人的月供與收入還處于平衡狀態(tài)，如果貸款利息加的比較多，月供會(huì)越來(lái)越大，如果收入提不上去，還款的壓力將越來(lái)越大。”

此外，趙錫軍指出，隨著存款利息的上升，銀行要支付的存款利息越來(lái)越多，銀行所承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)和要支付的存款成本也都在不斷上升，這對(duì)銀行來(lái)講壓力將越來(lái)越大，一旦達(dá)到臨界點(diǎn)，有可能引發(fā)新的問(wèn)題。

年內(nèi)仍有可能加息

此前，有市場(chǎng)人士指出，CPI漲幅較大，央行加息的幅度也應(yīng)該隨之提高。不過(guò)，從本次加息情況來(lái)看，央行仍然選擇了常規(guī)的0.27個(gè)百分點(diǎn)的幅度。諸建芳指出：“加息的幅度是合適的，小幅多次加息，有利于合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。”多位業(yè)內(nèi)人士也表示，年內(nèi)再次加息的可能性仍然很大。

趙錫軍指出，目前結(jié)構(gòu)性的供求不平衡導(dǎo)致了整體的食品價(jià)格上升和整體CPI上漲，同時(shí)伴隨著流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的價(jià)格上升。趙錫軍認(rèn)為，央行是否會(huì)再次調(diào)控，主要看未來(lái)的進(jìn)出口情況和前期宏觀調(diào)控政策的效果。在進(jìn)出口問(wèn)題上，要特別關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)出口的影響，以及所引發(fā)的貨幣投放變化。

負(fù)利率問(wèn)題得到緩解

央行此次加息后，一年期存款利率調(diào)整至3.87%，扣除5%的利息稅后，利率為3.6765%。按照央行行長(zhǎng)周小川的說(shuō)法，應(yīng)以6個(gè)月或者12個(gè)月的階段性通脹率與完稅后的一年期存款利率相比，來(lái)衡量實(shí)際利率的正負(fù)。

經(jīng)計(jì)算，前6個(gè)月的CPI均值為4.37%，前12個(gè)月的CPI均值為3.225%。但如果僅以今年衡量，今年前8個(gè)月的CPI均值為3.8875%。本次加息后，負(fù)利率的問(wèn)題毫無(wú)疑問(wèn)正在得到緩解。

央行行長(zhǎng)周小川此前曾表示，央行希望實(shí)際利率為正值。央行行長(zhǎng)助理易綱也曾表示，央行會(huì)盡量避免長(zhǎng)時(shí)期負(fù)利率的局面。

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